近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大乔布斯为什么把苹果给库克成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资乔布斯为什么把苹果给库克ine-height: 24px;'>乔布斯为什么把苹果给库克者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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